医改深化 医疗器械股长期受益

　　公立医院改革或将破冰。昨日记者获悉，国务院办公厅日前印发《2011年公立医院改革试点工作安排》(以下简称《工作安排》)。而根据《工作安排》，卫生部和国务院医改办是公立医院改革的牵头单位。据悉，卫生部将整合力量，成立公立医院改革临时工作机构。

　　就此，上海证券医药行业分析师赵冰表示，定位于基层市场的医疗器械生产企业，其产品将受益于基层医疗需求的释放。

　　政策利好提升估值公开数据显示，我国医疗器械销售额近年来持续扩大，2000年145亿销售收入，到2009年已经超过800亿，近十年来复合增长率21%，按中国医疗器械行业协会初步测算，2010年已经突破1000亿。对比全球医药市场，医疗器械销售占比2004年以来一直稳定在40%以上，而销售额绝对值保持了8%的增速。我国医疗器械销售仅占全国医药商品销售的14%，因此，考虑器械市场占比逐步提高及绝对增速将维持，未来医疗器械市场总量扩大的趋势还将长期持续，并且不排除爆发增长的可能。

　　事实上，就医药行业的市盈率而言，目前相对于沪深300的市盈率估值溢价在近7个月中达到最低值50%左右，这一水平也属于近几年的较低水平。随着2009年下半年医药行业获市场关注度提升，行业整体估值水平快速恢复。目前，医药行业相对于沪深300的市盈率溢价为100%左右，处于历史高位，但公立医院改革等众多利好政策的公布，或能支持目前较高的行业市盈率溢价。

　　赵冰认为，随着新医改配套政策进入执行期，医改对于医药行业的利好也能逐一兑现。预计未来三年，国家对于医药行业的投入有望超过8500亿，医药行业大扩容在即，2011年医药行业仍能维持高增长。

　　三家公司受益最大江海证券医药行业分析师梁冬冬表示，此次改革方案明确提出：以公益性为核心，逐步取消药品加成，增设药事服务费，该项费用纳入医保。虽然这些措施短期可能难以落实到位，但却对行业未来发展具有指导意义。其中，取消药品加成将改变医生以往的用药习惯，在保证疗效的前提下，更加注重药物的性价比，对价格相对便宜的国产药品以及相对收益与仿制药构成利好，而增设药事服务费将不可避免地提高医疗器械的使用效率，增加对医疗器械的需求。

　　中信建投表示，随着医改的深入，政府和社会卫生支出占卫生总费用比重，已经从40%提高到61.8%，降低药费和治疗费用必然成为趋势，目前已成医药市场紧箍咒的药品降价正是政府向此方向努力的佐证。而要降低治疗费则治疗仪器、耗材国产化是必然趋势，心脏支架市场已经走出了一条成功的进口替代之路，医疗器械的其他细分行业中，国产器械对治疗仪器和耗材的进口替代也将拉开大幕。中信建投认为，现有医疗器械相关上市公司所处细分行业主要集中于心脏介入治疗器械、人工耳蜗等子行业。分析发现，这些行业的产品市场呈现高需求和高进口垄断程度的双高特点，国产器械的价格优势将支持相关公司复制医药市场经典的进口替代之路。

　　心脏支架方面的乐普医疗就值得关注。乐普医疗目前已经成功开发出国际领先的无载体药物支架，治疗效果改善明显，好产品理应占据更多市场份额，而且新产品享有更高定价，但又大大降低患者后期治疗费用(半年节省波力维费用3400余元)，将形成企业与患者双赢局面。未来几年心脏支架市场本土产品的高速发展仍将持续，相关优秀企业成长性毋庸置疑。

　　在人工耳蜗方面，据中国听力医学发展基金会提供的数据，目前我国每年新增聋儿大约3万人左右。如果目前7岁以下儿童有80%安装，按每套耳蜗15万元计算，仅存量市场保守需求可达200亿。我国做人工耳蜗的公司有复旦大学成立的力声特等，海南海药拟进行定向增发，计划以1.67亿元购买力声特的51%的股权，有望将此块资产纳入上市公司。

　　此外，阳普医疗是国内临床检验实验室标本分析前变异控制技术的领军者。同时，2006年-2008年真空采血管销售量的年均复合增长率达103%。此外，该股10送5转5派1的分配方案，也给目前的股价上涨提供支撑。